عندما تنوي الدخول إلى سوق الأسهم فإن أهم سؤال قد تسأله نفسك ما هي الشركات التي من الجيد أن استثمر أموالي فيها؟ حللنا هنا سهم المراعي لنجيب على سؤال كهذا.

فبدلاً من أن تسأل أصدقائك عن رأيهم وتستثمر مثلهم من باب “الموت مع الجماعة رحمة” أو تعتمد على توصيات المحللين وتختار شركات بناء على رأيهم أو تختار شركة هكذا بلا دراسة فكل هذه قرارات غير مسؤولة ولن يتحمل نتيجتها أحد سواك.

بدلاً من ذلك حاول أن تبحث بنفسك عن أفضل الشركات القوية للاستثمار واختر عن قناعة ودراية بالاحتمالات التي يمكن أن تحدث لسعر السهم.

وفي هذه السلسلة سأحلل شركة من كل قطاع يمكنك أن تتخذها تطبيقاً لمبادئ قراءة القوائم المالية.

للتوضيح هذه ليست توصية بالبيع أو الشراء وقرارك تتحمل مسؤوليته أنت بالكامل. وهذا التحليل اجتهاد شخصي قد يتحمل الصواب أو الخطأ.

في هذا المقال حللنا القائمة المالية السنوية لـ سهم المراعي التي انتهى من مراجعتها المراجع الخارجي وهذا ما وجدناه.

---

نبدأ أولاً بالسؤال الشائع هل الاستثمار في شركة المراعي حلال؟

حسب ما ورد في قائمة الشركات النقية في موقع أرقام فإن الاستثمار في شركة المراعي حلال وفقاً لرأي الراجحي المالية.

هل يوزع سهم المراعي أرباح؟

نعم سهم شركة المراعي يوزع أرباح مرة كل سنة.

من هم منافسو شركة المراعي؟

في تداول هناك 12 شركة مدرجة في قطاع إنتاج الأغذية وهذا عدد كبير نسبياً إلى جانب المحلات العادية والشركات الأخرى الصغيرة الموجودة في السوق والغير مدرجة في تداول. وهذا يشكل تحدي كبير أمام شركة المراعي.

---

تحليل قائمة المركز المالي لشركة المراعي

نلاحظ أن قيمة الموجودات غير المتداولة أعلى من قيمة المطلوبات غير المتداولة بفارق كبير وهذا مؤشر جيد كبداية (اللون الأصفر).

أما الموجودات المتداولة فإنها أعلى من المطلوبات المتداولة لكن ليس بمقدار كبير كما أن أكثر من نصف الموجودات المتداولة عبارة عن مخزون! وهذا يضع علامة استفهام كبيرة على قدرة الشركة على سداد ديونها قصيرة الأجل. (اللون الأخضر)

توجد موجودات غير ملموسة وهي “السمعة والشهرة والعلامة التجارية” بقيمة موجبة وجيدة أي أن الشركة لها فرصة كبيرة في التطور وإنشاء استثمارات جديدة وتجاوز الأزمات. (اللون الأزرق)

هل الأصول كافية من أجل تنمية نشاطها؟

نرى أن إجمالي الموجودات ضعف إجمالي المطلوبات وهذا يدل على مركز مالي قوي للشركة على الرغم من أن أغلبها أصول غير متداولة. (اللون الأخضر)

حقوق المساهمين

رأس المال 10 مليون وعدد الأسهم المصدرة مليون واحد. (اللون الأزرق)

كما أن لها احتياطي نظامي موجب وهو ضروري لإطفاء الخسائر. (اللون الأزرق)

الأرباح المبقاة هي أرباح المساهمين غير الموزعة التي تستثمر مرة أخرى. يوجد مبلغ جيد من الأرباح المبقاة وزاد عن السنة التي قبلها وهذا مؤشر جيد على قدرة الشركة على التوسع. (اللون الأزرق)

حقوق الملكية العائدة على المساهمين توضح القيمة الدفترية للسهم وذلك بعد قسمتها على عدد الأسهم المصدرة وعددها مليون. (اللون الوردي)

القيمة الدفترية لسهم المراعي

مقدار القيمة الدفترية 16.11 وهي أقل من القيمة السوقية للسهم لذلك هذا مؤشر جيد.

---

تحليل قائمة الدخل لشركة المراعي

نلاحظ أن صافي الربح انخفض عن السنة التي قبلها، ولكنه لا زال موجب ولم تسجل الشركة خسائر. (اللون الأخضر)

لديهم إيرادات موجبة وبمبلغ كبير جداً لكن تكلفة هذه الإيرادات والمصاريف الأخرى كبيرة! وبعد العودة لهذا التقرير تتضح الأسباب. ويبدو أن هذه المشكلة ليست خاصة بشركة المراعي، بل تؤثر على قطاع الأغذية بشكل عام.

لديهم فائدة قليلة يجب سدادها مما يدل على انتظام الشركة في سداد قروضها وهذا مؤشر جيد. (اللون الأحمر)

وفي النهاية ربحية السهم موجبة وممتازة. (اللون أخضر)

---

تحليل قائمة التدفقات النقدية لشركة المراعي

نلاحظ أن التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية (نقد داخل) تفوق التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية والتمويلية مع بعض (نقد خارج) وهذا مما جعل النقد متوفر بشكل موجب في أرصدة البنك. (اللون الأخضر)

---

النسب المحاسبية المهمة لتحليل أداء الشركة

P/E أو مكرر الربحية

سعر السهم اليوم 52 / ربح السهم 1.59 = 32.7
المكرر كبير وهذا يعني أن السهم متضخم لكن يمكن أن يكون سبب التضخم هو ثقة المساهمين بأداء الشركة ونجاحها!

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية B/P

قيمة السهم السوقية 52 / القيمة الدفترية للسهم 16.11 = 3.2
وهي تعني أن سعر السهم الحالي متضاعف 3 مرات عن القيمة الدفترية وهو مقدار بسيط وكلما قل كان ذلك أفضل لأن ذلك يعني ان المبلغ الذي دفعته من أجل شراء السهم تغطيه أصول الشركة أما ارتفاعه فتعني ثقة وتطلعات المستثمرين بأداء الشركة.

العائد على الأصول

(صافي الربح 1.579.436 / إجمالي الأصول 31.754.302) * 100 = 4.9%
قليل نوعاً ما ويعني أن الشركة لها كفاءة قليلة في توليد الأرباح من الأصول وكلما كان أكثر كان أفضل.

العائد على حقوق المساهمين

(صافي الربح 1.579.436 / حقوق المساهمين 16.119.494) * 100 = 9.7%
وهو عائد جيد ويوضح كفاءة الشركة والإدارة في خلق الأرباح من حقوق المساهمين.

نسبة التداول

الأصول المتداولة 7.102.185 / المطلوبات المتداولة 6.624.045 = 1.07 أكبر من الواحد بقليل وهذا يعني أن النقد المتوافر لدى الشركة بالكاد يكفي لسداد التزاماتها قصيرة الأجل!

نسبة السيولة السريعة

(الأصول المتداولة 7.102.185 – المخزون 4.353.596) / المطلوبات المتداولة 6.624.045 = 0.4 مؤشر سيء ويدل على أن على الشركة تصفية المخزون من أجل سداد التزاماتها قصيرة الأجل، ولكن تصفية المخزون ليست سهلة!

---

أخيراً
هل سعر سهم المراعي عادل أم مبالغ بتقييمه؟

بعد أن حللنا القوائم المالية للشركة من كل الجوانب رأينا أن مكرر الربحية كبير 32 مما يعني أن سعر السهم متضخم ومبالغ بتقييمه وقد يعني أيضاً أن المستثمرين يثقون بفرص نمو الشركة وقوة إدارتها في تجاوز الأزمات. كما أن الشركة تتوسع باستمرار وتستحوذ على شركات أخرى صغيرة أي أن نشاطها في ازدهار.

وعلى الجانب الآخر رأينا في القوائم المالية كيف أن المخزون كبير وكيف أن تكاليف المبيعات والمصاريف العمومية كبيرة لأسباب عديدة منها المنافسة وسياسات رفع الدعم عن القطاع الزراعي وغير ذلك من التحديات التي يواجهها قطاع الأغذية بشكل عام.

كما لا ننسى الدعوات المتكررة لمقاطعة المنتجات الغذائية التي ارتفع سعرها والمراعي عادة في وجه المدفع من هذه الناحية.

وحسب آخر تقرير ل”إتقان كابيتال” فإن السعر المستهدف للمراعي هو 52.1 ريال. وكما قلنا في مقال التحليل المالي فإن القيمة العادلة هي نطاق وليست سعر محدد. ولذلك فإني شخصياً حسب تحليلي أرى أن القيمة العادلة لسهم المراعي تتراوح بين 49 – 52 ريال. وتتغير هذه القيمة سنوياً وقد تهبط أو ترتفع حسب النتائج المالية للشركة.